懿探究竟：各具亮點(diǎn)、不乏隱憂，“蔚小理”分化加劇

——車企財(cái)報(bào)透視

　　上半年，理想獲得營(yíng)收、凈利、毛利以及銷量“四料”冠軍；蔚來雖然凈虧損最大，但在研發(fā)上最舍得花錢，投入超過60億元；小鵬營(yíng)收不太理想，但勝在增速迅猛，不僅凈虧損大幅收窄，毛利率也由負(fù)轉(zhuǎn)正。

　　“蔚小理”半年報(bào)各具亮點(diǎn)，但相互之間的分化呈現(xiàn)加劇趨勢(shì)，三家企業(yè)已然分列三個(gè)梯隊(duì)，這背后各自的隱憂值得警惕。理想雖然歸母凈利依然為正，但同比近乎腰斬；虧損高企與盈利能力不足仍然是蔚來要面臨的重要問題；而銷量不及預(yù)期成為小鵬的重要掣肘。

　　華為、小米等科技巨頭虹吸市場(chǎng)流量，奇瑞董事長(zhǎng)尹同躍、長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍等車企大佬“沉迷”直播，中國汽車產(chǎn)銷量、新能源汽車滲透率、自主品牌乘用車市占率等屢創(chuàng)新高……2024年的中國車市熱鬧非凡，在車企“貼身肉搏”之時(shí)，市場(chǎng)格局悄然生變。

　　伴隨財(cái)報(bào)季的到來，上市車企紛紛亮出“成績(jī)單”。這其中，有的營(yíng)收凈利“雙贏”、有的“增收不增利”、有的“賠本賺吆喝”，有的營(yíng)收凈利“雙降”……冷熱不均之中，車企加速分化，共同演繹車圈的“冰火兩重天”。

　　2024年，蔚來汽車、小鵬汽車迎來“十年而立”，理想汽車也走進(jìn)第九個(gè)年頭。9月5日，伴隨著蔚來2024年第二季度業(yè)績(jī)公告發(fā)布，國內(nèi)頭部造車新勢(shì)力“蔚小理”三家半年報(bào)悉數(shù)登場(chǎng)，昔日“創(chuàng)業(yè)三兄弟”再次同臺(tái)競(jìng)技。

　　這其中，理想獲得營(yíng)收、凈利、毛利以及銷量“四料”冠軍；蔚來雖然凈虧損最大，超過百億元，但研發(fā)最舍得花錢，投入60.83億元；小鵬營(yíng)收不太理想，但勝在增速迅猛，不僅凈虧損大幅收窄，毛利率也由負(fù)至正大幅扭轉(zhuǎn)。

　　各具亮點(diǎn)

　　橫向?qū)Ρ热�份�?cái)報(bào)部分核心數(shù)據(jù)，營(yíng)收方面，理想汽車今年上半年達(dá)到573.12億元，是蔚來的2倍、小鵬的近4倍，形成遙遙領(lǐng)先之勢(shì)。相比之下，小鵬146.60億元的營(yíng)收在三家企業(yè)之中墊底，但其增長(zhǎng)勢(shì)頭最猛，同比增幅達(dá)到61.20%。

　　營(yíng)收的強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)先，也讓理想的歸母凈利達(dá)到16.92億元，繼續(xù)在造車新勢(shì)力之中保有率先且唯一實(shí)現(xiàn)盈利的頭銜。對(duì)比來看，蔚來和小鵬仍然處于虧損狀態(tài)。其中，蔚來凈虧損103.84億元，相較去年同期的109億元減虧4.95%；小鵬凈虧損26.5億元，較去年同期的51.4億元大幅收窄48.44%。

小鵬汽車2024年中期業(yè)績(jī)公告截圖

　　從銷量來看，理想上半年銷售新車188981輛，分別是蔚來、小鵬的2.2倍和3.6倍，依然是“斷崖式領(lǐng)先”；蔚來則在銷量增速上實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑，同比增幅達(dá)60.20%至87426輛；小鵬累計(jì)銷量只有52028輛，作為對(duì)比，理想今年7月的單月銷量就達(dá)到了5.1萬輛。

　　值得一提的是，蔚來第二品牌樂道已然“箭在弦上”、小鵬新10年的開山之作MONA M03也已“全面出擊”，二者強(qiáng)勢(shì)進(jìn)入下半年?duì)帄Z，或?yàn)槠放茙�來新的一波增量�?/p>

　　毛利方面，理想20%的整體毛利最高，而小鵬由上年同期的-1.4%大幅改善至13.5%，則最為可圈可點(diǎn)。此外，理想、蔚來研發(fā)投入均超過60億元，小鵬雖然以28.17億元排名第三，但較其營(yíng)收規(guī)模而言，研發(fā)投入比例也并不小。

　　不乏隱憂

　　綜合來看，“蔚小理”上半年業(yè)績(jī)各具亮點(diǎn)，但相互之間的分化呈現(xiàn)加劇趨勢(shì)，三家企業(yè)已然分列三個(gè)梯隊(duì)，這背后各自的隱憂值得警惕。

理想汽車2024中期報(bào)告截圖

　　理想方面，盡管上半年斬獲“四料”冠軍，但也并非高枕無憂：營(yíng)收位居三家之首，但同比增幅最��；歸母凈利為正，但同比陡降幾乎“腰斬”……究其原因，一方面，首款純電車型未能一炮打響，理想汽車董事長(zhǎng)兼CEO李想甚至一度因此沉寂；煥新而來的L系列也同樣未取得預(yù)期效果。另一方面，相對(duì)低端的產(chǎn)品理想L6逐漸成為銷量擔(dān)當(dāng)、“價(jià)格戰(zhàn)”引起的終端讓利，以及銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大等，都促成了理想盈利的稀釋。

　　對(duì)于蔚來來說，虧損高企與盈利能力不足仍然是企業(yè)面臨的重要問題。蔚來上半年?duì)I收同比增長(zhǎng)40.65%達(dá)到273.55億元，顯示出強(qiáng)勢(shì)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，但在超百億的虧損面前，發(fā)揮的作用也是微乎其微。此外，蔚來毛利率只有7.96%，不僅遠(yuǎn)低于理想，也落后于剛剛實(shí)現(xiàn)毛利轉(zhuǎn)正的小鵬。

　　對(duì)比來看，銷量不及預(yù)期成為掣肘小鵬發(fā)展的重要因素之一。上半年，小鵬累計(jì)銷量只有5.2萬輛。綜合1-8月數(shù)據(jù)，小鵬累計(jì)銷量也不過7.7萬輛，而理想、蔚來早已超過28萬和12萬輛；此外，小鵬銷量增速17%，同樣遠(yuǎn)不及理想、蔚來的38.4%與35.77%。

　　然而值得期待的是，MONA M03的上市或?yàn)槠放茙�來新的活力。“�?月MONA M03上市開始，我們進(jìn)入強(qiáng)勁的產(chǎn)品周期和快速發(fā)展的順風(fēng)期，從現(xiàn)在到2026年末，我們會(huì)有多款充滿競(jìng)爭(zhēng)力的全新產(chǎn)品和車型密集上市�！毙※i汽車董事長(zhǎng)及首席執(zhí)行官何小鵬表示，“我們對(duì)AI技術(shù)和品類創(chuàng)新的規(guī)劃，加上技術(shù)降本的成果都將體現(xiàn)在這些產(chǎn)品上，并且通過更強(qiáng)大的營(yíng)銷體系在中國和全球市場(chǎng)銷售，這將為我們帶來銷量的可持續(xù)性增長(zhǎng)。”（中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者張懿）

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